РЖД БО 001P-33R

Доходность и риск

Доходность к погашению облигации RU000A109PF2 составляет 16,07%, что выше текущей ключевой ставки ЦБ РФ (14,00%) на 207 б.п. Спред в 2,07% адекватен для облигации эмитента со статусом госкомпании, отражая минимальную премию за кредитный риск и ликвидность.

Облигация имеет тип купона переменный, что снижает чувствительность к изменению ключевой ставки - при росте ставки ценовой риск минимален. Горизонт дюрации определён датой погашения 29.10.2028 (~2,0 года от текущей даты). Колл-опцион и оферта отсутствуют, поэтому фиксированный горизонт составляет ~2 года.

Цена облигации - 99,68% от номинала, что соответствует дисконту 0,32% (номинал минус цена, делённое на номинал).

Кредитный риск

Эмитент (РЖД БО 001P-33R) принадлежит государству с момента создания в 2003 году, что обеспечивает высокий уровень государственной поддержки. Финансовые показатели: выручка ~3,4-7 (млн/млрд), прибыль 72 (млн), EBITDA 3,4 (млн). Компания участвует в международных совместных предприятиях и реализует масштабные инфраструктурные проекты.

Итог

• Спред к ключевой ставке: +207 б.п. - умеренный, без избыточной премии за риск.
• Процентный риск: низкий за счёт переменного купона и горизонта дюрации ~2 года.
• Кредитный риск: низкий - государственная принадлежность, стабильные финансовые показатели.
• Дисконт: 0,32% - минимальная доп. доходность при погашении.
• Амортизации нет - весь номинал к концу срока.
• Для неквалифицированных инвесторов доступна без ограничений.

Рекомендация: buy - привлекательная доходность при низком риске, государственный эмитент, переменный купон защищает от роста ставок.

Примечание по кредитному рейтингу: информация отсутствует, однако оценка риска проведена через спред к ключевой ставке и финансовые показатели эмитента.