ГТЛК БО 002P-04

Доходность и спред

Текущая ключевая ставк ЦБ РФ: 14%. Доходность к погашению облигации: 16,20%. Спред к ключевой ставке составляет 220 п.п. - умеренная премия за кредитный и ликвидность-риск.

Процентный риск

Купон переменный - это снижает процентный риск: при росте ставки ЦБ купонный платёж подстраивается вверх. Эффективная дюрация определена датой колл-оферты (ноябрь 2027), а не датой погашения (октябрь 2029), то есть горизонт риска - около **3 лет. При текущей высокой ставке это снижает чувствительность к изменениям.

Кредитный риск

Эмитент - ГК ГТЛК (Госкорпорация технологического развития), государственная корпорация, что создаёт умеренный кредитный риск с поддержкой государства. Финансовые показатели: выручка около 75,8 млрд ₽, прибыль - 4 млрд ₽, EBITDA - 2,9-10 млрд ₽ (разброс связан с разными метриками/периодами). Эмиссия без субординированности и амортизации, доступна широким инвесторам.

Премия за премию

• Позитив: переменный купон, спред 220 п.п., государственная поддержка ГТЛК, умеренная дюрация
• Минус: торгуется с премией 108,83% к номиналу (инвестор платит 8,83% сверх), кредитный риск эмитента в условиях замедления экономики
• Подтверждение: ГТЛК БО 002P-04 - торгуемая облигация с переменным купоном, доступна физическим лицам онлайн

Итог

Облигация ГТЛК БО 002P-04 предлагает привлекательную доходность 16,20% с умеренным риском. Переменный купон защищает от изменений ставки, государственная поддержка снижает кредитный риск. Рекомендация - "buy", так как спред к ключевой ставке оправдан, а эффективный горизонт до оферты (2027) ограничивает процентный риск.