АПРИ БО-002Р-07

Профиль облигации

РУ000А10АUG3 (АПРИ БО-002Р-07) - облигация с переменным купоном, номинированная в рублях, торгуемая в дисконте.

Доходность и спред к ключевой ставке

Ключевая ставка ЦБ: 14%. YTM облигации: 32,87%. Спред к ключевой ставке: 18,87 п.п.

Спред выше 15 п.п. - это заметная премия за риск, но для переменной купонной облигации с погашением в 2030 году он находится в допустимом диапазоне. Спред оправдан, а не избыточен.

Процентный и кредитный риск

• Переменный купон - значительный плюс: купон периодически привязывается к рыночной ставке (обычно КС ЦБ или RUONIA + маржа), что снижает чувствительность к изменению процентной ставки.
• Дюрация - при погашении 17.01.2030 (через ~8 лет) эффективная дюрация оценивается в 6-7 лет из-за переменной купонной структуры. Процентный риск умеренный.
• Дисконт 17,97% (цена 82,03% к номиналу) - создаёт потенциал курсовой прибыли к погашению при условии отсутствия проблем у эмитента.
• Кредитный риск - без явного рейтинга, но широкий спред (18,87 п.п.) говорит о не самом высоких оценках рынка. Переменный купон частично компенсирует кредитную премию.
• Амортизации нет, субординированности нет - базовый приоритет погашения.
• Не только для квалифицированных инвесторов - высокая ликвидность.

Итог

Облигация с переменным купоном в заметном дисконте предлагает высокую доходность 32,87%, что на 18,87 п.п. выше текущей ключевой ставки. Премия за риск обоснована. Убывающие риски: нет субординированности, нет амортизации, широкая доступность. Рекомендация - накопление.