АПРИ БО-002Р-09

Доходность и спред

Доходность к погашению 41.45% при текущей ключевой ставке ЦБ 14% даёт спред около 27.45 п.п. - это уверенная премия за риски. При отсутствии кредитного рейтинга и финансовых данных эмитента такой спред говорит о корректном (но не чрезмерном) возмещении неопределённости. Если бы спряд превышал 40-50 п.п., это было бы сигналом повышенного кредитного риска, а не «бесплатных денег».

Процентный риск и дюрация

Эффективный горизонт дюрации - сентябрь 2027 (дата колл-опцена, наступают раньше погашения), что составляет ~3 года 8 месяцев до возможного погашения. При дюрации ~3.5 лет и ключевой ставке на уровне 14% процентный риск умеренный: для фиксированного купона рост ставки выше 14% мог бы снизить цену, но дисконт к номиналу смягчает падение.

• Дисконт к номиналу: 15.20% (цена 84.80% при номинале 100%), что даёт дополнительную доходность при погашении
• Амортизация снижает длительность и кредитный暴露 - возвращает часть номинала досрочно
• Не ограничена кругом квалифицированных инвесторов - высокая ликвидность
• Не субординирована - при банкротстве эмитента держатель в общей очереди

Кредитный риск

Кредитный рейтинг и финансовые показатели эмитента не опубликованы (not found / not available). Оцениваем риск по спреду: 27.45 п.п. к ключевой ставке - умеренная премия, без признаков distress. Эмитент - проектная компания с обеспечительными обязательствами (БО), что типично для структурированных финансирования.

Итог

Бумага предлагает привлекательную доходность при умеренном риске. Значительный дисконт (15.20%) и спред 27.45 п.п. к ключевой ставке компенсируют отсутствие рейтинга и данных эмитента. Колл-опцион в 2027 году - риск для длинных позиций, но и возможность фиксации прибыли при росте ставок. Рекомендация - buy для инвесторов с горизонтом 3-4 года.