Новосибирскавтодор БО-03

Доходность и спред

Ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14% годовых. Доходность к погашению RU000A10B461 достигает 28,79%, формируя спред в 14,79 п. п. к ставке. Высокий спред свидетельствует о справедливой премии за кредитный риск эмитента, а не о доступности бесплатных денег.

Процентный и кредитный риск

• Фиксированный купон и отсутствие колл-опциона закрепляют дюрацию на горизонте до 04.03.2028, что повышает чувствительность к монетарной политике, но фиксирует высокую доходность.
• Кредитный рейтинг не определён, однако финансовые показатели подтверждают устойчивость: выручка 31,4, прибыль 30,1, EBITDA сохраняет устойчивость в 2023-2024 гг.
• Субординация и ограничение по статусу инвесторов отсутствуют, что снижает риск потери средств в очереди кредиторов и расширяет базу покупателей.
• Цена 103,15% отражает премию к номиналу (дисконт по формуле (номинал-цена)/номинал равен -3,15%), а не просто процент от номинала, что минимизирует потерю тела при погашении.

Итог

Бумага представляет собой сбалансированный инструмент дорожно-строительной стратегии с высокой текущей доходностью. Сprend к ключевой ставке полностью отражает макроусловия. Рекомендована к закупке для фиксации доходности в портфель.