Селигдар 001Р-03

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации Селигдар 001Р-03 составляет 17.62% при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спрем составляет 3.62 п.п. - это умеренная премия за кредитный и ликвидность-ный риски, не говорящая о проблемах эмитента, но и не аномально высокая.

Облигация торгуется с премой: цена 105.63% от номинала, что означает дисконт в -5.63%. При погашении инвестор вернёт 100 рублей за каждые вложенные ~105.63 рубля (потеря ~5.63% от суммы вложений при удержании до погашения), что частично гасится высокой доходностью.

Процентный риск (дюрация)

• Срок до погашения: ~1 год (25.09.2027) - дюрация низкая.
• Отсутствие колл-опциона и оферты закрепляет горизонт до 25.09.2027.
• При текущем уровне ставки 14% процентный риск минимален: короткая дюрация означает слабую чувствительность к изменению рыночных ставок.

Кредитный риск

• Кредитный рейтинг эмиссента: не определён - оценка риска проведена через спред и финансы.
• Сырые финансовые данные эмитента (ООО «Селигдар 001Р-03»): выручка по последним данным ~23.9 млрд руб., EBITDA ~11.6 млрд руб., прибыль 1.9 млрд руб. Это указывает на устойчивую прибыльность эмитента.
• Эмитент не является субординированным - при банкротстве держатели облигации стоят в общей очереди с другими неотвлеченными кредиторами (LGD < 100%).
• Нет амортизации, нет ограничений по инвесторам - бумага доступна широким слоям инвесторов.

Факторы риска

• Цена выше номинала: часть доходности «съедается» при возврате по номиналу.
• Зависимость от бизнеса «Селигдар»: эмитент тесно связан с золотодобывающей деятельностью Артели старателей «Селигдар».
• Короткий, но не нулевой, горизонт до погашения - менее защищён от резких изменений кредитной политики ЦБ.
• Отсутствие рейтинга затрудняет прямое сравнение с аналогами.

Итог

Облигация Селигдар 001Р-03 представляет собой инструмент с умеренным риском. Спрем в 3.62 п.п. над ключевой ставкой справедливо компенсирует кредитный риск при отсутствии рейтинга. Низкая дюрация (~1 год) снижает чувствительность к процентным ставкам. Цена выше номинала - фактор, слегка снижающий доходность в абсолютном выражении, но это компенсируется высокой процентной доходностью. Рекомендация: покупать для консервативного портфеля квалифицированных инвесторов, ориентированного на доходность выше ключевой ставки без существенного кредитного риска.