Хэндерсон Фэшн Групп 001P-01

Спред к ключевой ставке

Спред YTM к ключевой ставке ЦБ: 1,28 п.п. (15,28% - 14,00%). Умеренная премия за риск - ни чрезмерная, ни минимальная.

Доходность и дисконт

Дисконт к номиналу: (102,89 - 100) / 100 × 100% = 2,89% - облигация торгуется с наценкой 2,89% к номиналу. Доходность 15,28% выглядит привлекательно на текущем макроуровне.

Процентный риск

Дюрация: ~1,6 года (до 24.05.2027). При стабильной ставке риск минимален; при росте ключевой на 1 п.п. ожидаемая потеря ~1,6% от цены.

Кредитный риск

Кредитный рейтинг не определён, однако эмитент - ХЭНДЕРСОН 001P-01, SPV крупнейшей федеральной сети мужской одежды, обуви и аксессуаров. Финансовые показатели: выручка ~11,2 млрд руб., EBITDA ~2,1–3,0 млрд руб. Профили маржинальности позволяют оценить кредитный риск как умеренный.

Факторы риска

• Умеренный кредитный риск без рейтинга одного из крупнейших агентств
• Низкий процентный риск за счёт короткого горизонта (1,6 года до погашения)
• Нет колл-опциона и оферты - инвестор не теряет доходность досрочно
• Без амортизации и субординации - простые денежные потоки
• Не ограничена для квалифицированных инвесторов

Итог

Облигация с умеренным风险-профилем и привлекательной доходностью 15,28%. Спред 1,28 п.п. к ключевой ставке компенсирует кредитный риск эмитента. Рекомендую как доходный инструмент с низким процентным риском.