Металлоинвест 001P-14

Доходность и спред к ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ - 14%, доходность к погашению (YTM) - 16.52%. Спред к ключевой ставке составляет 252 п.п. (2.52%), что указывает на умеренную премию за кредитный риск эмитента.

Купон и процентный риск

Купон - переменный, что означает низкую чувствительность к изменению ключевой ставки. При росте ставки купонный доход растёт автоматически, при снижении - не падает. Это снижает процентный риск для инвестора.

Погашение - 18.05.2028, дюрация составляет около 2 года. Колл-опционы и оферты отсутствуют, эффективный горизонт - дата погашения.

Кредитный риск

Спред 252 п.п. к ключевой ставке является здоровым, не указывая ни на дефицит, ни на завышенную премию. Компания Металлоинвест - один из крупнейших мировых производителей и поставщиков железорудного сырья и газовых брикетных удобрений (ГБЖ), входит в холдинг USM. Выручка - 411,4 млрд руб., прибыль - 11,1 млрд руб. Покупка акции за 100,38% (незначительный премиум к номиналу).

Факторы риска

• Санкционное давление (с апреля 2023 года) на холдинг USM и Металлоинвест
• Сырьевая зависимость (железная руда, ГБЖ)
• Умеренный спред - без явного дисконта ценой ликвидности
• Бумага доступна не только квалифицированным инвесторам

Итог

Умеренный риск-профиль. Переменный купоном защищает от процентных рисков. Спред 252 п.п. к ставке 14% отражает кредитный профиль Металлоинвеста без переплаты. Рекомендация - ** HOLD**.