ИКС 5 Финанс 003P-12

Доходность и спред

Доходность к погашению 15.28% при ключевой ставке ЦБ 14% формирует спред на уровне 128 базисных пунктов - умеренная премия за риск. Спред не аномально высокий, что указывает на отсутствие явных проблем с кредитным качеством эмитента. Цена облигации - 101.50% (прима 1.5% к номиналу), т.е. дискот = -1.5% (облигация котировается выше номинала).

Эффективная дюрация

Дата колл-опциона 2028-02-16 наступает раньше даты погашения 04.06.2035. Эффективный горизонт дюрации - около 3.3 лет (до колл-даты). Это умеренный процентный риск: при росте ставок падание стоимости ограничено за счёт близкой колл-даты, при снижении - есть риск досрочного погашения.

Факторы риска

• умеренный процентный риск с учётом эффективной дюрации до колл-даты
• умеренный кредитный риск: эмитент - непубличная компания в составе X5, выручка и прибыль - на уровне 6 и 5 соответственно (без явных проблем)
• отсутствует субординированность - при банкротстве эмитента держатели обгоняют субординированных кредиторов
• отсутствует амортизация - вся номинальная сумма выплачивается в конце, что упрощает кассовый поток
• не ограничена для квалифицированных инвесторов - доступ шире, что поддерживает ликвидность

Итог

Облигация ИКС 5 Финанс 003P-12 предлагает привлекательную доходность 15.28% при умеренном кредитном риске. Поддержка со стороны X5 Group, отсутствие субординации и амортизации, а также эффективная дюрация около 3.3 лет до колл-даты делают бумагу интересной для покупки.