МТС 002P-12

Покупать

МТС 002P-12 (RU000A10BW62) - облигация крупного телеком-эмитента с фиксированным купоном, торгуемая в дисконтае. Рекомендация обусловлена сочетанием доходности выше ключевой ставки и сильным бизнес-профилем эмитента.

Доходность и риск

Доходность к погашению: 15,52% при ключевой ставке ЦБ 14%. Спред к ставке составляет 152 п.б. - умеренная премия за кредитный и процентный риск.

Дисконт к номиналу: 1,53% (цена 98,47% от номинала). При погашении/колле дополнительная доходность к купонному потоку.

Процентный и кредитный риск

• Процентный риск: умеренный. Эффективный горизонт дюрации - ~3 года (дата колл-опциона 2028-01-18 ранее даты погашения 01.06.2030). При росте ставки ЦБ выше 14% цена облигации может снизиться, но спред это частично компенсирует.
• Кредитный риск: низкий-умеренный. АКР оценивает бизнес-профиль МТС как очень сильный с устойчивыми рыночными позициями на ключевом рынке телекоммуникационных услуг. Эмитент - системный телеком с розничной сетью из более чем 4200 магазинов.
• Финансовая картина: выручка 807,19 млрд руб., EBITDA 306,48 млрд руб., прибыль 38,64 млрд руб. - эмитент обладает высокой капитал ёмкостью и финансовой устойчивостью.
• Без амортизации (все деньги в конце), без субординации (полноправный долг), доступна не только квалифицированным инвесторам.

Итог

Умеренный спред к ставке, сильный эмитент, дисконт к номиналу, чёткий горизонт дюрации до колле - облигация привлекательна для фиксации доходности на среднюю перспективу. Рекомендуется покупка для портфеля с фокусом на предсказуемый денежный поток.