Селигдар 001Р-04

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ - 14%. Доходность к погашению облигации составляет 17.62%, что даёт спред к ключевой ставке в 362 базисных пункта. Для облигации с фиксированным купоном и без кредитного рейтинга такой спред отражает умеренную премию за риск - ни чрезмерно высокую (что означало бы панику рынка), ни минимальную (что означало бы доверие кредитного сообщества).

Процентный риск

Дюрация облигации до погашения (08.01.2028) составляет около 2.2 лет. При текущей ключевой ставке 14% и цене 102.29% от номинала, дисконт составляет 2.29% к номиналу. Без колл-опциона чувствительность к изменению ставки линейна: при росте ставки ЦБ на 1 п.п. цена облигации может упасть примерно на 2.2%, при снижении - вырасти на аналогичную величину. Год погашения - 2028-й, умеренный процентный риск.

Кредитный риск

РейCreditный рейтинг эмиссента не определён, поэтому оценка риска проводится через спред и финансовый профиль. Спред в 362 п.п. к 14% указывает на рыночную оценку умеренного кредитного риска. Эмитент - SPV холдинга «Селигдар» - не является субординированным, не имеет амортизации, свободно торгуется среди не только квалифицированных инвесторов. Отсутствие колл-опциона и оферты снижает неопределённость для инвестора.

Итог

• Спред 362 п.п. к ключевой ставке: умеренная премия за риск.
• Дюрация ~2.2 года: умеренный процентный риск.

Риск-факторы:

• Кредитный рейтинг не определён - оценка риски косвенно.
• Фиксированный купон: при росте ставки ЦБ выше 14% привлекательность облигации снижается.
• Доходность 17.62% - привлекательна для горизонта 2 года.
• Не только для квалифицированных инвесторов: высокая ликвидность.