Кокс 001P-04

Доходность и спред

Цена покупки 96.10% от номинала, дисконт составляет 3.90% к номиналу. Доходность к погашению - 31.91% годовых.

Ключевая ставка ЦБ РФ: 14%.

Спред YTM к ключевой ставке: 31.91 - 14 = 17.91 п.п. - очень значительный. Рынок требует серьезной премии за кредитный риск эмитента. Это не «бесплатные деньги», а компенсируемая премия.

Процентный риск и дюрация

Дата погашения: 13.07.2028, колл-дата: 25.01.2027.

Колл-дата наступает раньше погашения. Эффективный горизонт дюрации - ~2.3 года (от октября 2024 до января 2027), а не полные ~3.8 года до финального погашения. Это умеренный процентный риск: при росте ключевой ставки выше 14% бумаги с фиксированным купоном могут скорректироваться, но короткий эффективный срок смягчает эту чувствительность.

Если эмитент реализует колл, инвестор получит номинал в январе 2027 года и сможет реинвестировать средства.

Кредитный риск эмитента

Тик: RU000A10C741 | Кокс 001P-04 Валюта номинала: RUB Цена (% от номинала): 96.10 Доходность к погашению (YTM): 31.91% Тип купона: Фиксированный Дата погашения: 13.07.2028 Дата колл-опциона/оферты (по данным MOEX): 2027-01-25 Субординированность: Нет Амортизация: Нет Только для квалифицированных инвесторов: Нет

• Цикличность бизнеса: коксовая промышленность чувствительна к ценам на металл и спросу от металлургии.
• Субординированность: нет - при банкротстве держатели имеют приоритет перед акционерами.
• Амортизация: отсутствует - весь номинал возвращается в конце.
• ЦБ РФ 14%: при текущей высокой ставке новая эмиссия может быть привлекательнее для эмитента, колл-риск есть.
• Доступность: не только для квалифицированных инвесторов, ликвидность должна быть приемлемой.

Оценка риска и доходности

risk_score: 55 из 100 - умеренный риск. Высокий спред (+17.91 п.п.) компенсирует кредитный риск эмитента и цикличность коксовой отрасли. Без субординированности и с эффективным горизонтом дюрации ~2.3 года бумага выглядит сбалансированно.

profitability_score: 68 из 100 - доходность 31.91% значительно превышает ключевую ставку. Дисконт 3.90% даёт дополнительный профит при погашении. Спред в 17.91 п.п. - это ощутимая премия за риск.

Итог

Рекомендация: buy.

Бумага КОКС 001P-04 предлагает привлекательную доходность 31.91% с эффективным горизонтом дюрации около 2.3 лет до колл-даты (25.01.2027). Спред 17.91 п.п. к ключевой ставке ЦБ РФ 14% сигнализирует о том, что рынок ещё не полностью заложил устойчивое позиционирование эмитента на коксовом рынке. Покупка уместна при терпимости к умеренному кредитному и процентному риску.