Балтийский лизинг БО-П20

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению составляет 34,35%, что даёт спред 20,35 п.п. над текущей ключевой ставкой ЦБ (14%). Сpread очень высокий - это говорит о существенной премии за риски, но также о высокой привлекательности при сохранении текущей динамики.

Дисконт и денежный поток

Цена bond - 74,98% от номинала**, что означает дисконт ~25,02%. При погашении 13.11.2028 (через ~2 года) инвестор получает номинал, что дополнительно повышает совокупную доходность. Амортизация снижает процентный риск: основная часть номинала возвращается постепенно, а не в один финальный платёж.

Процентный риск

Горизонт дюрации - около 2.2 года (дата погашения 13.11.2028). При ставке ЦБ 14% и фиксированном купоне bond не теряет от роста ставки. Амортизация дополнительно снижает чувствительность к изменению процентной базы. Колл-опцион и оферта отсутствуют, что фиксирует горизонт инвестирования.

Кредитный риск

• Без рейтинга (недостаточно данных по рейтингу и финансовой отчётности).
• Балтийский лизинг - эмитент в сегменте лизинга, умеренные риски, без явных проблем с ликвидностью.
• Амортизация по облигации: сниженный кредитный риск, так как средства возвращаются частями.
• Не является субординированной (LGD умеренный, не максимальный).

Факторы риска

• Отсутствие рейтинга затрудняет точную оценку кредитного качества.
• Высокий YTM (34,35%) может частично компенсировать скрытые риски.
• Средняя дюрация (~2,2 года) - приемлемый процентный риск.

Итог

Акция с высокой доходностью (34,35%), значительным дисконтом (~25%) и умеренным риском (амортизация, нет субординации). Рекомендуемая доходность к ставке ЦБ 20,35 п.п. - справедлива для бумаги без рейтинга в сегменте лизинга. При удержании до погашения возможна совокупная доходность ~70-80% за счёт купонов и дисконта.