Ростелеком 001P-21R

Купон и процентный риск

Купон переменный (сетка ЦБ/МОФР), поэтому чувствительность к изменению ключевой ставки ЦБ минимальна. При текущей ставке 14% доходность к погашению составляет 15.38% - спред к ключевой ставке около 1.38 п.п. Это скромная премия за кредитный риск в условиях переменной купонной ставки.

Кредитный риск

Эмитент - ПАО «Ростелеком», крупнейший телеком-оператор России. Без учёта формального рейтинга (недостаточно данных по агентствам), кредитный риск оценивается как ниже среднего: государственный пакет (~50% + ), широкий бизнес (электрическая и телекоммуникационная инфраструктура по всей стране). Переменная купонная ставка дополнительно снижает риск.

Параметры облигации

• Цена: 100.55% - незначительный премиум к номиналу (дисконт -0.55 п.п.).
• Дюрация: ~2.9 года (до погашения 22.10.2027), умеренный процентный риск.
• Без колл-опциона и оферты - инвестор определяет срок удержания.
• Без субординации и амортизации - стандартный приоритет требований.
• Доступна не только QI - широкая ликвидность.

Итог

Облигация Ростелекома с переменной купонной ставкой - умеренный риск, средняя доходность. Спред 1.38 п.п. к ключевой ставке 14% адекватен, но не щедер. Подходит для консервативных портфелей в качестве стабилизатора ликвидности.