Росинтер Холдинг БО-02

Доходность и спред

Доходность облигации к погашению составляет 76.54% годовых при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред к ключевой ставке - 62.54 п.п., что является sangat высоким значением. Это не сигнал "бесплатных денег", а маркер повышенного кредитного риска: рынок закладывает вероятность проблем эмитента. Дисконт к номиналу - 36.77% (номинал 100 руб., цена 63.23 руб.), что означает покупку бумаги с существенной скидкой и потенциалом дополнительной прибыли при погашении.

Процентный риск и дюрация

Дата погашения - 06.11.2028. Дата колл-опциона/оферты - 19.05.2027, что наступает РАНЬШЕ погашения, поэтому эффективный горизонт дюрации - порядка 2.5-2.7 лет. При ключе ставке 14% и высокой доходности 76.54% процентный риск умеренный: купонный поток защищает от роста ставок, а короткий эффективный срок ограничивает чувствительность к их снижению.

Кредитный риск

• Субординированность: отсутствует - в случае банкротства держатель стоит в общей очереди с остальными необеспеченными кредиторами (не последний в очереди).
• Амортизация: отсутствует - весь номинал выплачивается в конце срока, что добавляет концентрцию риска к дате погашения.
• Кредитный рейтинг: не определён - оценка риска идёт через спред (62.54 п.п. к КС - это много).
• Доступность: не только для квалифицированных инвесторов - бОльшая ликвидность и шире база покупателей.

Итог

Высокая доходность 76.54% компенсирует повышенный кредитный риск Росинтер Холдинг БО-02, но спред в 62.54 п.п. к ключевой ставке говорит о том, что рынок не уверен в эмитенте. Бумага подходит для консервативных инвесторов с толерантностью к кредитному риску. Без субординированности и с эффективным горизонтом дюрации около 2.7 лет - это удержимый риск при привлекательной цене дисконта 36.77%.