Магнит БО-005Р-04

Спред к ключевой ставке

Доходность к погашению 15,88% при ключевой ставке ЦБ 14% обеспечивает спред 1,88 п.п. Переменный купон снижает процентный риск: при росте ключевой ставки купонный доход будет расти синхронно, защищая держателя от обесценивания бумаги.

Процентный риск и дюрация

Цена 100,42% (небольшой премий к номиналу, дисконт 0,42%). Переменный купон существенно снижает чувствительность к изменению ставки по сравнению с фиксированными купонами. Погашение 02.11.2027 - эффективный горизонт ~1,8 года. Без колл-опциона и оферты issuer может удерживать бумагу до погашения, что стабильно для держателя.

Кредитный риск

Эмитент - ПАО "Магнит", одна из крупнейших розничных торговых сетей России. Без субординированности держатели бумаг имеют приоритет над акционерами и равные права с остальными необеспеченными кредиторами. Без амортизации весь номинал возвращается при погашении.

• Ключевая ставка 14% как ориентир - спред 1,88 п.п. адекватен для корпоративной облигации крупного эмитента с переменным купоном.
• Отсутствие явного дисконта к номиналу означает, что покупатель не получает дополнительной защиты от просадки цены.
• Переменный купон - плюс в условиях неопределённости денежно-кредитной политики ЦБ.
• Горизонт ~1,8 года до погашения - умеренный процентный риск.

Итог

Бумага Магнита БО-005Р-04 - умеренно привлекательная корпоративная облигация крупного эмитента с переменным купоном. Спред 1,88 п.п. к ключевой ставке справедлив для кредитного качества Магнита. Переменный купон минимизирует риск роста ставок, а срок до погашения ~1,8 года ограничивает волатильность цены. Ребалансировки ключевой ставки ЦБ не повлияют критически на доходность этой бумаги.