Инарктика 002Р-05

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ -- 14%, доходность к погашению облигацции -- 17.46%. Спред к ключевой ставке составляет 3.46 п.п. -- это умеренная премия за кредитный и ликвидный риски. Для бумаги с переменным купоном этот спред адекватен, но не выделяется как аномально привлекательный.

Процентный риск

Тип купона -- переменный, что снижает Duration-чувствительность к изменению ключевой ставки. Цена покупки -- 100.24% (небольшой премий к номиналу).

• Дюрация -- примерно до даты погашения ноябрь 2028 (нет колл-опциона/оферты).
• Переменный купон -- защита от повышения ставки и снижен процентный риск.
• Отсутствие колл-опциона -- фиксированный горизонт доходности 17.46% на 2+ года.

Кредитный риск

• Кредитный рейтинг -- данные недостаточны.
• Эмитент -- Русская аквакультура (ПАО «Инарктика»), производитель атлантического лосося и форели. Родственная деятельность с государственным участием (ГК «Русское море") -- умеренный кредитный профиль.
• Финансовые показатели выручки: 15 / 22 / 2026 -- положительная динамика, сигнал роста.
• Без амортизации, без субординации -- равный статус с остальными кредиторами.

Ликвидность и ограничение

• Только для квалифицированных инвесторов -- ограничивает доступ вторичного рынка, повышает риск ликвидности.

Итог

Умеренная доходность с премиумом к ключевой ставке, умеренный кредитный и низкий процентный риски (переменный купон), но ограниченная ликвидность (только для квалифицированных инвесторов). Рекомендация удержания.

• Спред к ЦБ: 3.46 п.п. (~умеренно)
• Процессный риск: низкий (переменный купон)
• Кредитный риск: умеренный (недостаточно данных по рейтингу, но стабильная выручка)
• Ликвидность: ниже средней (только квалифицированным инвесторам)