Газпром капитал БО-003Р-07

Доходность и спред

YTM 16.14% обеспечивает спред +2.14 п.п. к текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Сpread умеренный - не слишком маленький для бумаг с рейтингом ruAAA, но и не аномально высокий, что сигнализирует о здоровом балансе между доходностью и кредитным риском.

Процентный риск

Облигация имеет переменный купон, что существенно снижает чувствительность к изменению ключевой ставки. При текущем горизонте дюрации около 4.5 лет (до 09.05.2029) процентный риск оценивается как умеренный - переменный купон частично хеджирует риск дальнейшего движения ставки.

Кредитный риск

Эмитент - ООО «Газпром капитал», 100-процентная дочерняя компания ПАО «Газпром». Кредитный рейтинг ruAAA (Эксперт РА) отражает высшую кредитоспособность, подкреплённую поддержкой материнской структуры. Финансовые показатели эмитента демонстрируют устойчивую прибыль (2.5 млрд руб.) и внушительную EBITDA (до 6.3 млрд руб.). Отсутствие субординации и колл-опциона/оферты подтверждает стабильность структуры долговых обязательств.

Факторы риска

• Умеренный дюрационный риск при горизонте ~4.5 года
• Зависимость от материнской компании ПАО «Газпром»
• Переменный купон зависит от текущей ставки ЦБ - при росте ставки доходность вырастет, при снижении падёт

Итог

Облигация Ru000A10DLE1 предлагает привлекательную доходность 16.14% на фоне умеренных рисков, подкреплённых сверхнадёжным рейтингом ruAAA и статусом SPV «Газпрома». Переменный купон снижает процентный риск. Рекомендация - buy.