ГТЛК БО 002P-11

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ - 14% годовых.

Дюрация облигации: 4 года 1 месяц (от امروز до 16.11.2028).

Доходность к погашению составляет 17.16%, что обеспечивает спред 3.16 п.п. к ключевой ставке ЦБ.

Спред 3.16 п.п. - умеренная премия за кредитный риск. Она не чрезмерно высока, что согласуется с государственным участием эмитента.

Процентный риск

Облигация имеет переменный купон, что значительно снижает чувствительность к изменениям ключевой ставки. Процентный риск минимальный - купон адаптируется к текущему уровню ставок.

Спред 3.16 п.п. отражает доходность выше базовой ставки - это привлекательно при текущем уровне ключевой ставки 14%.

Кредитный риск

• Субординированность: нет (обычный неподрядный долг).
• Амортизация: нет (единовременная выплата в дату погашения).
• Кредитный профиль: умеренный - Государственная компания «ГТЛК» (корпорация развития в сфере технических политик и лизинга) имеет государственное участие. Убыток эмитента по последним данным указывает на циклическую природу бизнеса, но показатели EBITDA 10 млрд поддерживают долговую нагрузку.

Риски

• Убыточность эмитента по последним данным - сигнал мониторинга.
• Переменный купон может снизиться при снижении ключевой ставки ЦБ.

Итог

Облигация привлекательна за счёт спреда к ключевой ставке 3.16 п.п., минимального процентного риска и государственного участия эмитента. Текущая цена 100.48% от номинала (премия 0.48%) - рыночная. Переменный купон обеспечивает защиту от изменения ставки.

Рекомендация: buy.