Газпром нефть 005P-03R

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению составляет 15,80% при текущей ключевой ставке ЦБ 14,00%, что даёт спред в +180 п. п. Данный спред умеренный для корпоративной облигации с высоким кредитным рейтингом и отражает адекватную премию за кредитный риск. Бумага не переоценена.

Процентный риск

Тип купона - переменный, что существенно снижает процентный риск: при росте ключевой ставки купонный доход автоматически увеличивается, защищая инвестора. Дюрация облигации умеренная, дата погашения - 23.11.2028 (около 2 лет), колл-опционов и оферт нет, что подтверждает отсутствие досрочного погашения. Цена 100,69% (небольшая премия к номиналу, дисконт составляет около 0,69%).

Кредитный риск и эмитент

Эмитент - Газпром нефть - вертикально-интегрированная нефтяная компания с рейтингами АКРА: AAA и Эксперт РА: ruAAA (наивысший уровень кредитоспособности). Финансовые показатели: выручка 1,17 трлн руб., EBITDA 418 млрд руб., прибыль 394 млрд руб. - свидетельствуют о сильной прибыльности и устойчивом денежном потоке. Эмитент входит в ТОП-3 российских нефтяных компаний. Риск незначительный.

Факторы риска

• Умеренный спред +180 п. п. может быть недостаточным при возможном ухудшении конъюнктуры нефти
• Переменный купон защищает от роста ставки, но фиксирует нижнюю границу дохода
• Отсутствуют колл-опцион и оферта, что исключает досрочное погашение

Итог

Облигация Газпром нефти с переменным купоном offering умеренную доходную премию над ключевой ставкой при минимальном кредитном риске благодаря высшему рейтингу и сильным финансовым показателям. Подходит консервативным инвесторам, стремящимся к стабильному доходу с защитой от процентного риска.