ЭЛТЕРА БО-01

Доходность и спред

Фиксированный купон, YTM 19.55%, цена покупки 101.10% (налог 1.10% к номиналу). Спред к ключевой ставке ЦБ (14%): 5.55 п.п. - достаточная премия за кредитный риск эмитента.

Процентный риск

Дюрация ~2.6 года (приближённо). При горизонте 2.6 лет до погашения (06.12.2027) и отсутствии колл-опциона/оферты процентный риск умеренный - чувствительность к изменению ключевойставки составляет порядка 2.6-2.8 п.п. на каждые 100 п.п. движения ставки ЦБ.

Кредитный риск

• Эмитент (ЭЛТЕРА БО-01) демонстрирует стабильные финансовые показатели: выручка 2 млрд руб., прибыль 681.4 млн руб. (рентабельность ~34%), EBITDA 582.9 млн руб.
• Без рейтинга агентств - оценка риска идёт через спред и финансы. Спред 5.55 п.п. к КС подтверждает адекватную оценку рынка.
• Без амортизации, без субординированности - все риски на одном уровне.
• Доступна не только для квалифицированных инвесторов - высокая ликвидность.

Итог

Облигация с умеренным риском и привлекательной доходностью. Спред 5.55 п.п. к ключевой ставке ЦБ (14%) обоснован финансовым состоянием эмитента. При удержании до погашения инвестор фиксирует 19.55% годовых при относительно низкой ценовой волатильности.

Факторы риска:

• Процентный риск при росте ставки (дюрация ~2.6 года)
• Отсутствие рейтинга агентств (оценка на основе спреда и финансов)
• Концентрация рисков в одном эмитенте (SPV-структура)