ГЛАВСНАБ БО-02

КАТАСТРОФИЧЕСКИЙ УРОВЕНЬ РИСКА. Эмитент АО «Главснаб» (поставщик стройматериалов) уже допустил ТЕХНИЧЕСКИЙ ДЕФОЛТ по данному выпуску БО-02 19.05.2026 — не выплачен купон за 5-й период (2,33 млн руб.). Кредитный рейтинг эмитента — D (дефолт) по шкале АКРА. Счета компании заблокированы ФНС из-за налоговой задолженности в 5 млн руб.; также допущен дефолт по ЦФА (Глава-1). Спред к ключевой ставке ЦБ (14.25%) составляет 16.28 п.п. — экстремально высокая премия, которая указывает не на «сверхдоходность», а на near-zero вероятность исполнения обязательств. Цена облигации ~5.5% от номинала — рынок оценивает ожидаемый уровень возмещения (recovery rate) в районе 5 копеек на рубль. Дюрация ~3.4 года формально высока, но при дефолте чувствительность к ставке не имеет значения — работает только кредитный риск (вероятность дефолта ~100%, LGD ~95%). Выпуск только для квалов, уровень листинга 3-й (низший), ликвидность нулевая. Call-оферта 10.06.2027 нерелевантна — эмитент не в состоянии обслуживать долг. Итог: инструмент de facto находится в дефолте; любые заявленные доходности (YTM 30.53%) являются фикцией, так как предполагают исполнение невыполнимых обязательств. Рекомендация — однозначный SELL/избегать.