реСтор 001Р-03

Эмитент и кредитный риск

Эмитент: реСтор 001Р-03. Кредитный рейтинг по агентствам не определён. Финансовые показатели эмитента: выручка на уровне 77,2 млрд рублей, EBITDA - 4,1 млрд рублей, чистая прибыль - 0,54 млрд рублей. Эмитент относится к сегменту реорганизации/реструктуризации, что несёт умеренный кредитный риск. Рейтинг not found - оценка риска проводится по спреду и финансовым данным.

Доходность и процентный риск

• Купонный спред к ключевой ставке ЦБ: 18,60% - 14,00% = 4,60 п.п. (460 б.п.) - умеренная премия за риск и длительность.
• Цена 100,24% (дисконт к номиналу 0,24%) - торгуется примерно по номиналу, незначительный премии.
• Дюрация короткая: погашение 27.01.2028 (~1 год 4 месяца от сентября 2026) - низкий процентный риск при текущей ставке 14%.
• Купон фиксированный, без амортизации, без колл-опциона/оферты - доходность к погашению 18,60% является эффективной до конечного горизонта.

Риски

• Кредитный риск эмитента: реСтор-структуры подвержены рискам исполнения обязательств по базовым активам; рейтинг not found - оценка по спреду.
• Процентный риск: modest, дюрация ~1.3 года. При повышении ставки ЦБ потеря от дисконта будет низкой.
• Ликвидность: бумага для широкого круга инвесторов (не только квалифицированные), но сегмент реСтор - умеренная ликвидность.
• Субординированность: нет - при банкротстве эмитента держатель в общей очереди.

Итог

Облигация предлагает привлекательную доходность 18,60% на фоне высокой ключевой ставки 14% с умеренным спредом 4,6 п.п. Короткая дюрация минимизирует процентный риск, а отсутствие субординации и амортизации упрощает профиль. Финансовые показатели эмитента (EBITDA 4,1 млрд, прибыль 0,54 млрд) на разумном уровне. Умеренный кредитный риск компенсируется доходностью. Рекомендация hold - бумага стабильна, но не представляет явного перевеса доходности над риском для aggressive buy.