КАМАЗ БО-П20

Кредитный и эмитентский риск

Эмитент - ПАО КАМАЗ, ведущий российский производитель дизельных грузовых автомобилей и двигателей. Кредитный рейтинг Эксперт РА: ruAA - это высокий рейтинг, указывающий на низкий кредитный риск эмитента. Финансовые показатели уверенные: выручка 1,1 млрд руб., прибыль 1,1 млрд руб., что говорит о высокой рентабельности. Эмиссия размещена без субординации и амортизации, доступна всем инвесторам.

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению составляет 17,22%, что даёт спред 3,22 п.п. к текущей ключевой ставке ЦБ РФ (14%). Спред в 3,22 п.п. - это умеренная премия за риск для облигации с рейтингом ruAA - рынок справедливо оценивает кредитное качество КАМАЗа. Облигация куплена с небольшим дисконтом (цена 99,71% от номинала, дисконт около 0,29%).

Процентный риск и дюрация

Погашение - 06.02.2028 (дюрация ~1,4 года). Короткий горизонт существенно снижает процентный риск: при текущей ключевой ставке 14% волатильность цены будет минимальной. Если ЦБ начнёт снижать ставку в ближайшие месяцы, облигация покажет умеренный прирост цены. Тип купона - фиксированный, что исключает риск сокращения купонных выплат. Оферта и колл-опцион отсутствуют, дюрация приравнивается к финальной дате погашения.

Итог

• Кредитный риск эмитента: низкий (рейтинг ruAA, высокая рентабельность)
• Сpread к ключевой ставке: 3,22 п.п. - справедливая премия за риск
• Процентный риск: низкий (короткая дюрация ~1,4 года до погашения 06.02.2028)
• Облигация доступна всем инвесторам, без субординации
• Рекомендация: buy. Умеренная доходность 17,22% с низким риск-профилем создаёт привлекательное соотношение риск-доходность.