Ростелеком 001P-23R

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14% годовых, а дюрация облигации 3.4 года до погашения (08.02.2028). Спред YTM к ключевой ставке составляет 83 базисных пункта (14.83% - 14%) -- умеренная премия за кредитный риск. Спред невелик, но обоснован для эмитента с государственным участием.

Процентный риск

Дюрация ~3.4 года (без учёта колл-опциона и оферты, по данным MOEX их нет). При текущей высокой ключевой ставке в 14% существует умеренный процентный риск -- при повышении ставки цена облигации может снизиться, однако небольшая дюрация ограничивает эту чувствительность. Дисконт от цены к номинаму составляет -0.58% (акция торгуется с премией к номиналу, то есть с дисконтом -0.58%).

Кредитный риск

Эмитент: Ростелеком ПАО. Кредитный рейтинг эмитента и финансовые показатели напрямую не получены. Однако Ростелеком является системообразующей компанией с господдержкой, что предполагает умеренный кредитный риск. Субординированность отсутствует -- нет риска пониженной очереди погашения.

Факторы риска

• Умеренный спред 83 п.п. к ключевой ставке -- не высокая премия за кредитный риск, но и не чрезмерная;
• При дальнейшем повышении или стабильно высокой ключевой ставке чувствительность цены умеренная;
• Кредитный рейтинг и детальные финансовые показатели эмитента недостаточно прозрачны по предоставленным данным;
• Термин облигации (погашение 08.02.2028) -- средний горизонт, без высокого процентного риска.

Итог

Облигация Рostelecom 001P-23R представляет собой умеренно привлекательный инструмент для квалифицированных инвесторов. Дисконт к номиналу составляет -0.58% (премия), доходность 14.83% конкурентна относительно текущей ключевой ставки. Рекомендуется как стабильный актив с низким процентным риском и приемлемой доходностью.

Оценка

risk_score: 35 (умеренный риск -- умеренный спред, средний горизонт, нет субординации) profitability_score: 65 (доходность 14.83% при высокой ключевой ставке -- привлекательно)