ЕвразХолдинг Финанс 003P-06

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации составляют 16,69% при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред к ключевой ставке - 2,69 п.п. - умеренный для корпоративной облигации с переменным купоном, компенсирует кредитный риск эмитента без перебора.

Процентный риск

Купон переменный (Floating), что существенно снижает процентный риск: при изменении ключевой ставки ЦБ велика вероятность, что купонный доход будет корректироваться вместе с рынком. Дюрация будет существенно меньше, чем у фиксиронных облигаций со схоим горзизонтом, что снижает чувствительность к повышению ставки. До даты погашения (14.03.2029) остаётся около 4 лет 6 месяцев, однако при переменном купоне этот горизонт не создаёт высокого процентного риска.

Колл-опцион и оферта отсутствуют, что означает отсутствие досрочного погашения - эмитент не сможет снизить стоимость обслуживания долга раньше.

Кредитный риск

Эмитент - ООО «ЕвразХолдинг Финанс 003P-06», входит в состав Евраз Груп - одного из крупнейших вертикально-интегрированных металлургических холдингов в мире. Компанию создана специально для привлечения финансирования в интересах группы. Субординированность отсутствует - в случае банкротства держатель занимает ту же очередь, что и обычные кредиторы (не субординированный долг). Амортизация отсутствует - вся номинальная сумма возвращается единовременно при погашении. Бумага доступна не только для квалифицированных инвесторов, что повышает её ликвидность.

Среднесрочный кредитный риск оценивается как умеренный: сильная связь с Grup даёт финансовую поддержку, однако финансовые показатели эмитента демонстрируют волатильность (выручка варьируется, EBITDA нестабильна), что отражается в умеренном спреде 2,69 п.п.

Цена и дополнительная доходность

Бумага торгуется с дисконтом к номиналу: 0,46% (номинал 100%， цена 99,54%). При погашении ожидается возврат 100% номинала, что добавляет к общей доходности.

Итог

Облигация ЕвразХолдинг Финанс 003P-06 - умеренно привлекательная бумага для портфеля. Переменный купон защищает от процентного риска, спред 2,69 п.п. к ключевой ставке адекватен, субординация отсутствует. Рекомендуемый горизонт - до погашения (14.03.2029).

Риск-факторы:

• Зависимость от финансовой поддержки Евраз Груп
• Волатильность финансовых показателей эмитента
• Отсутствие колл-опциона и оферты ограничивает гибкость для инвестора