Магнит БО-006Р-02

Кредитный риск

Эмитент - ПАО «Магрит» (выпуск БО-006Р-02) - имеет максимальный кредитный рейтинг ruAAA по шкале Эксперт РА, что означает минимальную вероятность дефолта. Компания является одной из крупнейших продуктовых розничных сетей России. Субординированность и амортизация отсутствуют, бумага не ограничена только квалифицированными инвесторами - все эти факторы снижают риск.

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ: 14%. Доходность к погашению облигации - 15,89%, что даёт спред ~1,89 п.п. к ключевой ставке. При переменной ставке купона облигация мало чувствительна к изменению процентных ставок - купон периодически пересчитывается, защищая инвестора от проседания дохода при снижении ЦБ. Спред 1,89 п.п. адекватен для эмитента с рейтингом ruAAA, однако нельзя назвать его чрезмерно щедрым.

Процентный риск

Тип купона - переменный, что существенно снижает дюрацию и защитает от роста ставок. Горизонт погашения - 23.09.2028 (~2 года), колл-опционов и оферт нет. Текущая цена 100,25% - незначительная премия к номиналу (дисконт ~0,25%).

Итог

Сверхнадёжный эмитент с максимальным рейтингом, переменный купон минимизирует процентный риск, спред к ставке адекватен. Сильная кредитная позиция, но доходность не превышает разумные рамки - бумага хороша для сохранения капитала, но не для максимизации дохода.

• ruAAA - минимальный кредитный риск
• Переменный купон - низкая чувствительность к ставке ЦБ
• Спред ~1,89 п.п. к ключевой ставке - справедливый, не чрезмерный
• Без субординированности и амортизации - простая структура
• Горизонт ~2 года, колл-опцион отсутствует