Полипласт П02-БО-16

Доходность и спред к ставке

Данная облигация Полипласт П02-БО-16 (RU000A10F7V9) предлагает доходность к погашению 18,82%, что формирует спред 4,82 п.п. к текущей ключевой ставке ЦБ РФ (14%). Спред среднего уровня - выше среднемаржинального уровня компании, что обеспечивает адекватную премию за кредитный риск.

Цена и дисконт

Облигация торгуется с дисконтом 11,19% к номиналу (цена 88,81% от номинала). При номинале 1000 RUB покупка обходится примерно в 888,10 RUB за бумагу. Дисконт выступает дополнительным источником доходности - при погашении по номиналу инвестор получает 11,19% курсовой прибыли сверх купонного потока.

Процентный риск (дюрация)

До погашения остаётся около 2,7 года (погашение 09.05.2029). Умеренный горизонт дюрации при фиксированном купоне означает, что при снижении ключевой ставки ЦБ облигация способна показывать курсовую переоценку. При росте ставки чувствительность средняя - дюрация ~2,5 лет.

Кредитный риск эмитента

• Финансовые показатели эмитента: выручка 69,5, EBITDA 60, чистая прибыль 45 - соотношение EBITDA/выручка около 86%, прибыль значительная. Эмитент демонстрирует высокую рентабельность.
• Кредитный рейтинг официально не определён, что adds неопределённость. Однако сильные финансовые показатели (доля прибыли в выручке ~68%) компенсированы широким спредом.

Риск-факторы

• Нет данных по рейтингу - оценка кредитного риска в большей степени по фондам
• Умеренный процентный риск - дюрация ~2,7 года при фиксированной ставке
• Контрагента-риск - зависимость от здоровья Полипласта
• Отсутствуют колл-опцион и оферта - фиксированный горизонт, нет досрочного погашения эмитентом

Итог

Облигация сочетает высокую доходность (18,82% YTM), ощутимый дисконт (11,19%) и надёжные финансовые показатели эмитента. Умеренный дюрационный горизонт и стабильные финансовые показатели эмитента определяют умеренный общий риск. Рекомендация - buy для инвесторов-неквалифицированных, ищущих доходность выше ключевой ставки с приемлемым риском.