Яндекс 001Р-04

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ: 14%. Доходность облигации к погашению: 15.81%. Спред к ключевой ставке составляет 1.81 п.п. (181 базисный пункт) - это умеренная премия за кредитный и субординационный риск, но не чрезмерная.

Процентный риск

Облигация имеет переменный купон, что существенно снижает процентный риск при текущей ключевой ставке 14%. При росте ставки купонная доходность будет корректироваться вверх, защищая инвестора. До даты погашения 03.06.2029 (дюрация около 3 лет) процентный риск умеренный.

Кредитный риск эмитента

• МКПАО ЯНДЕКС - ведущая российская IT-компания с диверсифицированным бизнесом
• Высокое качество эмитента, доходность EBITDA на уровне 80 подтверждает финансовую устойчивость
• Нет кредитного рейтинга (недостаточно данных), но рынок оценивает Яндекса как надёжного эмитента
• Спред 1.81 п.п. к ключевой ставке согласован с кредитным профилем

Стоимость покупки

• Облигация торгуется по цене 100.64% от номинала (дисконт составляет -0.64% - премия к номиналу)
• Переменный тип купона обеспечивает защиту при изменении ключевой ставки
• Без амортизации, без колл-опциона/оферты

Риски

• Субординированный долг - при банкротстве эмитента держатели облигаций получают выплаты последними в очереди кредиторов (LGD ~100%)
• Отсутствие кредитного рейтинга затрудняет прямолинейное сравнение с аналогами
• Доходность 15.81% привлекательна, но не аномальна - это не «бесплатные деньги», а компенсация за реальные риски

Итог

Облигация Яндекса с переменным купоном - умеренно привлекательный инструмент для квалифицированных инвесторов. Спред 181 п.п. к ставке ЦБ обоснован кредитным профилем эмитента. Переменный купон минимизирует процентный риск. При умеренной доходности и хорошем качестве эмитента бумага заслуживает рекомендации hold.