ОФЗ 26230

Доходность и спред

Облигация ОФЗ-ПД 26230 торгуется с доходностью к погашению 15,86% против текущей ключевой ставки ЦБ РФ 14%. Спред составляет +186 п.п., что является существенной премией за время до погашения.

Дисконт и ценовой профилъ

Цена 55,98% от номинала означает дисконт 44,02% (номинал 1000 руб. стоит как 559,8 руб.). При погашении 16.03.2039 инвестор получает полный номинал, что дополнительно генерирует ~44% прибыли за период. Эффект дисконта работает как защитный механизм при росте ставок.

Процентный риск

Дюрация длинная - погашение через 12,5 лет (от сентября 2026). При отсутствии колл-опциона и оферты, горизонт дюрации совпадает с датой погашения. Чувствительность цены к изменению ключевой ставки традиционна для ОФЗ с фиксированным купоном: при росте ставки на 1% цена может упасть примерно на 7-8%, однако глубокий дисконт буферизует этот риск.

Кредитный риск

Эмитент - Министерство финансов РФ (ОФЗ). Государственные облигации РФ имеют минимальный кредитный риск, так как обеспечены суверенным обязательством. Субординированность отсутствует, амортизация отсутствует - это стандартная ОФЗ-ПД (процентный тип) с единственным денежным потоком в виде погашения.

Ключевые факторы риска

• Длинный срок до погашения (12,5 года) увеличивает чувствительность к росту ставок
• Дискретный фиксированный купон не адаптируется к изменению ключевой ставки
• Ликвидность может быть ниже у бумаг, недавно выпущенных на ФС)

Итог

Высокий спред к ключевой ставке, минимальный кредитный риск (минфин России), значительный дисконт к номиналу и отсутствие колл-опциона делают облигацию привлекательной для фиксацииlong-end доходности. Рекомендация - BUY.