ОФЗ 26235

Доходность и спред

Доходность к погашению 15,20% превышает ключевую ставку ЦБ (14%) на 120 базисных пунктов. При суверенном характере эмитента этот спред modest и отражает преимущественно временнУю премию, а не компенсацию за кредитный риск.

Процентный риск

Облигация с фиксированным купоном погашается 12.03.2031 - примерно через 4,5 года. Средневзвешенная дюрация оценочно около 4 лет, что даёт умеренную чувствительность к изменению ключевой ставки. При повышении ставки на 1% цена может упасть примерно на 4%. Отсутствие колл-опциона и оферты фиксирует горизонт до даты погашения, что снижает неопределённость.

Кредитный риск

Эмитент - Министерство финансов РФ, суверенный долг с минимальным кредитным риском. Рейтинг не указан, но ОФЗ традиционно считаются безрисковыми активами (суверенный гарант). Отсутствие субординированности и амортизации означает стандартный денежный поток: купоны по фиксированной ставке и полный номинал при погашении.

Дисконт и доход

Цена 71,06% от номинала - глубокая дисконтная облигация. Дисконт составляет 28,94%. Инвестор фиксирует не только купонную доходность 15,20%, но и дополнительный прирост от роста цены от 71,06 до 100 при погашении - это около 29% прибыли к номиналу, которая аннуализируется на оставшийся срок и вносит существенный вклад в общую доходность.

Факторы риска

• Умеренный процентный риск при фиксированном купоне и дюрации около 4 лет
• Зависимость от бюджетной политики и платёжеспособности Минфина РФ
• Отсутствие амортизации - весь риск концентрации в моменте погашения

Итог

ОФЗ 26235 - надёжный инструмент для квалифицированной портфельной диверсификации. Глубокий дисконт (28,94%) обеспечивает высокую доходность к погашению 15,20%, что привлекательно в текущих условиях. Минимальный кредитный риск суверенного эмитента и умеренный процентный риск делают облигацию привлекательной для покупки.