ОФЗ 26245

Доходность и спред

Цена облигации 80.99% от номинала, что означает дисконт 19.01%. Доходность к погашению составляет 16.04% - спред к текущей ключевой ставке ЦБ (14.00%) равен 2.04 п.п.. Этот спред умеренный для бумаг с таким Horizontom: рынок закладывает в него инфляционные ожидания и риск последующих повышений ставки. Дисконт к номиналу даёт дополнительную доходность при погашении по паритету.

Процентный риск

ОФЗ 26245 - бумага с длинным_horизонтом (погашение 26.09.2035, около 9 лет до конца). При фиксированном купоне и текущей ставке 14% дюрация значительна: при повышении ставки на 1 п.п. ожидаable падение цены примерно на 5-6%. Однако низкая цена входа (80.99%) обеспечивает буфер и компенсирует это частично.

Кредитный риск

Эмитент - Министерство финансов РФ (суверенный долг). Риск дефолта минимален, так как обязательства обеспечиваются бюджетом страны. Отсутствуют признаки субординированности, амортизации или ограничений для неквалифицированных инвесторов. Кредитный риск оценивается какочень низкий.

Итог

• Дисконт 19% - привлекательная точка входа
• Спред к КС 2.04 п.п. - умеренная премия
• Длинная дюрация - чувствительность к Further повышениям ставки умеренная
• Минимальный кредитный риск (суверенный эмитент)
• Нет субординированности, ковордов, ограничений

Recommendation:

В условиях текущей ставки 14% облигация в дисконте предоставляет хорошую доходность с минимальным кредитным риском. Длинный горизонт компенсируется скидкой к номиналу и фиксированным купоном, который зафиксирует высокую доходность на долгие годы при возможном дальнейшем снижении ставки ЦБ.