ОФЗ 26246

Доходность и спред к ключевой ставке

Облигация торгуется с доходностью к погашению 16,06%, что выше текущей ключевой ставки ЦБ РФ (14,00%) на спред 2,06 п.п.. Спред умеренный - не аномально высокий, что подтверждает низкую вероятность сверхвысокого кредитного риска.

Процентный риск (дюрация)

Ориентировочная дюрация составляет ~8-9 лет (горизонт к погашению около 12 лет). Это означает заметную чувствительность к изменению ставки: при росте ключевой ставки на 1 п.п. цена облигации может упасть примерно на 8-9%. Торг на значительном дисконте (19,44%) к номиналу частично страхует этот процентный риск.

Кредитный риск

Эмитент - Министерство финансов Российской Федерации. ОФЗ - облигации федерального займа, обеспечиваемые суверенным кредитным качеством России. Фактический кредитный риск минимален. Субordinированность, амортизация и ограничение по квалифицированным инвесторам отсутствуют, что дополнительно снижает риск.

Дисконт и доходность

Облигация торгуется по цене 80,56% от номинала, что формирует дисконт 19,44%. При погашении 12.03.2036 инвестор получит не только фиксированные купоны по ставке ~16,06%, но и дополнительную доходность от возврата номинала, что является существенным преимуществом.

Итог

• Спред к ключевой ставке +2,06 п.п. - адекватная премия за срок
• Низкий кредитный риск (эмитент - Минфин России)
• Умеренный процентный риск (дюрация ~8-9 лет)
• Дисконт 19,44% - запас прочности при колебаниях ставки
• Без колл-опциона, субординированности и амортизации
• Доступна не только квалифицированным инвесторам