Republic of Belarus 29/6/27

Доходность и спред

Доходность к погашению составляет 51,27%, что формирует значительный спред 37,27% относительно текущей ключевой ставки ЦБ РФ (14%). Дисконт облигации к номиналу равен 23,49% (цена 76,51% от номинала). Высокий спред служит прямым сигналом высокого кредитного риска, а не компенсацией за низкую ставку.

Риск-профиль

Факторы оценки:

• Кредитный риск: высокий, подтверждён широкой премией к ставке и подтверждением рыночных ожиданий (рейтинг в статусе not found, оценка проведена по спредам и финансам).
• Процентный риск: умеренный, до погашения 29.06.2027 без амортизации и колл-опциона; горизонт риска фиксирован датой погашения.
• Валютная привязка: номинал и купон в USD, требуется контроль долларовой нагрузки при высокой ключевой ставке.
• Доступность: бумаги доступны широкому кругу инвесторов (не только квалифицированным), что поддерживает ликвидность.

Итог

Несмотря на высокий кредитный профиль, доходность в 51,27% в долларах США остаётся привлекательной. Финансовые показатели эмитента (выручка 2025, прибыль 21,8 млрд и 2,7) подтверждают операционную устойчивость. При ключевой ставке 14% рекомендация: hold.