МБЭС 002P-02

Доходность и риск

Спред дюрации: YTM 15,78% минус ключевая ставка ЦБ 14% = 178 бп спреда к переменной ставке. При переменном купоне чувствительность цены к изменению ключевой ставки низкая - купон пересчитывается periodically, поэтому тело облигации мало плавает при колебаниях ставки.

Дюрация: погашение 14.12.2026 - короткий горизонт ~1,5 года. Колл-опцион/оферта отсутствует, поэтому дюрационн风险 = финальному погашению.

Кредитный риск эмитента

Эмитент: Междунродный банк экономического сотрудничества (МБЭС). Финансовые данные: EBITDA 5,2 млрд руб. (2025). Без именованного рейтинга агентstв (S&P/ФК/МОEX) - оценка риска ведётся по спреду и другим данным:

• Кредитный рейтинг: не опубликован - риск оценивается через спред (178 бп к 14% - умеренная премия, не аномально высокая)
• EBITDA: 5,2 млрд руб. (2025) - эмитент имеет положительную операционную прибыль
• Субординированность: нет - при банкротстве держатель в общей очереди с другими кредиторами
• Амортизация: нет

Ключевые риск-факторы

• Доступен только для квалифицированных инвесторов - низкая ликвидность на вторичном рынке
• Короткий горизонт погашения - низкий процентный риск при текущей высокой ставке 14%
• Нет колл/пут опционов - предсказуемый денежный поток
• Цена 100,15% - незначительный премия к номиналу (скидка/дисконт = 0,15%)
• Переменный купон - защищает от роста ставки ЦБ

Итог

Облигация МБЭС 002P-02 - консервативный инструмент для квалифицированных инвесторов с коротким дюрационным риском и умеренной кредитной премией. При спреде в 178 бп к ключевой ставке 14% доходность 15,78% выглядит привлекательной для короткого горизонта. Подходит как инструмент портфельной диверсификации.