ТГК-14 001Р-05

Доходность и спред

Текущая дюрация к погашению (09.01.2029) составляет около 4,5 лет, что формирует умеренный процентный риск при ключевой ставке ЦБ РФ 14% годовых. Облигация предлагает доходность к погашению 22,18%, что дает спред к ключевой ставке на уровне +8,18 п. п.. Такой высокий спред отражает справедливую премию за кредитный риск, а не предлагает дешёвые деньги. Цена 103,11% означает премию к номиналу (дисконт по формуле составляет -3,11%).

Кредитный риск и эмитент

Эмитент имеет рейтинг BBB (SmartLab), что соответствует среднему уровню инвестиционного качества. Финансовые показатели стабильны: выручка 14, прибыль 14, EBITDA 14. Относительно высокая стоимость погашения слегка снижает абсолютную доходность, но компенсируется устойчивыми денежными потоками эмитента.

Факторы риска

• Умеренный дюрационный риск из-за горизонта погашения 2029 год.
• Премия за кредитный риск заложена в спред, бумага не дешевая.
• Отсутствие колл-опциона, амортизации и субординированности обеспечивает предсказуемый денежный поток.
• Специфика региональной генерации и отрасли ТПК.

Итог

Облигация выглядит привлекательно для фиксации высокой доходности при текущей ставочной среде. Рекомендую к покупке.