Миррико БО-П05

Доходность и спред

Доходность к погашению (YTM) составляет 26,45%, что формирует высокий спред 12,45 п.п. относительно текущей ключевой ставки ЦБ РФ (14%). Высокий спред выступает адекватной премией за кредитный риск, а не просто компенсацией за макро-ставку. Дисконт к номиналу равен 15,81% ((100-84,19)/100), что дополнительно повышает эффективную доходность. При дюрации около 4 лет инструмент обладает умеренной чувствительностью к изменению процентной среды, а цена в 84,19% от номинала защищает от рисков роста ставок.

Кредитный профиль

Рейтинг ruBBB / ruBBB- подтверждает умеренный кредитный риск эмитента. Показатели 2025 года: выручка 16,4 млрд рублей и EBITDA 2,7 млрд, что обеспечивает адекватное покрытие обязательств. Бумага доступна широкому кругу инвесторов (не только для квалифицированных) и не содержит субординированности или аморты. Отсутствие колл-опциона и оферты фиксирует эффективный горизонт дюрации на уровне даты погашения.

Итог

Инструмент предлагает привлекательную доходность с поправкой на риск. Глубокий дисконт дает потенциал капитальной прибыли, а устойчивый финанс-профиль снижает вероятность дефолта. Рекомендация подтверждается высокой премией за кредитный риск и доступностью. Ключевые факторы:

• Спред 12,45 п.п. к ключевой ставке отражает справедливую оценку кредитного риска.
• Дюрация ~4 года и глубокий дисконт снижают чувствительность к колебаниям макро-ставки.
• Устойчивый рейтинг ruBBB и положительная EBITDA подтверждают платежеспособность.
• Отсутствие ограничения по квалифицированным инвесторам обеспечивает ликвидность.